北京証券取引所の基礎制度が徐々に明らかになってきた。

北京証券取引所（略して「北交所」という）の第一陣の業務規則は速やかに公開して意見を求めます。

       9月5日、北交所基本業務規則を構成する「北京証券取引所株式上場規則（試行）」（以下「上場規則」）、「北京証券取引所取引規則（試行）」（以下「取引規則」）、「北京証券取引所会員管理規則（試行）」（以下「会員管理規則」）が正式に社会に意見を求めた。

上記3つのルールは北交所会社の監督管理、証券取引、会員管理の基本制度の枠組みを構築するという。この中で、「上場規則」は北交所の上場会社及び関連主体に対する監督管理要求を規定しており、「取引規則」は北交所の証券取引制度を規定しており、「会員管理規則」は北交所の会員資格などの管理要求を規定している。また、第一陣の3つの基本業務規則を公開して意見を求めた上で、北交所は公開発行登録制度の下で審査職責に関する自律ルールを実行することについて、市場の意見を公開募集しています。

9月2日には、9月5日の大きな制度の枠組みについて意見を求め始めたと発表しました。科創板と違って、北交所は主に精選層を移植する政策で、全体の進展が早いです。北京地区の私募機関の責任者がいます。

北交所の上場会社の情報開示、会社の管理などの方面も上海深セン取引所の上場会社の監督管理と同じです。視覚中国

上場、市場後退は基本的に従来の制度に続いております。

上場・上場廃止という「一進一出」は、証券取引所の基本的な制度を構成しています。

現行制度の設計に従って、北交所の公開発行と登録審査は北交所、証監会に属します。その中で、会社の発行条件は証監会の北交所登録方法によって明確にされています。上場条件は北交所の「上場規則」によって明確にされています。

上場基準では、北交所は直接にベスト層の4つの参入基準をシフトします。基準の1つは財務指標を重視し、市場価値は補助的な役割を果たします。基準二は市場価値基準に注目し、収益モデルが明確で、業務が急速に発展する企業に適応する。標準三は一定の研究開発能力を持ち、且つ研究開発成果がすでに業務収入を初歩的に実現した企業に対して；標準四は主に市場の高い認可、研究開発革新能力の強い革新型未営利企業に向けています。

「北交所の上場基準は、精選層の4つの「財務＋市場価値」の参入基準を平準化し、安定性を維持していることです。北京南山投資創始者周運南氏は言う。

windデータによると、現在は厳選層に上場を果たしている66社の中で、上記4つの基準がカバーされています。その中で、第一セットの基準で精選層に進出した会社は圧倒的に多く、61社に達しています。標準を採用した企業はそれぞれ2社、1社、2社です。

「上場規則」によって、全国株式交換システムに連続して12ヶ月以上の新しい層の上場会社が北交所に申請できます。厳選層に上場した66の企業のほか、68社が公開されている審査段階にあり、この68社は引き続き北交所に加入して上場する見込みです。また、安信証券の統計によると、2021年9月5日現在、240社が北交所の意向に関する公告を発表しています。183社は下値発行と発行案を発表しています。北交所の上場準備企業の数は十分です。

発売のもう一つの端には、上場廃止の仕組みがある。

最近の退市制度改革の経験を参考にして、北交所は中小企業の経営活動における自然の変動性が大きいことを十分に包容し、経営業績は外部環境の影響を受けやすいという特徴があり、市場の「大進大出」を避け、重大な違法、持久経営能力の喪失などの極端な状況を断固として把握しなければならないと考えています。

「上場規則」の内容によって、北交所の市場引退は自発的な市場後退と強制的な市場後退の二つの種類に分けられます。その中で、強制的に市場を引き下げることは取引類、財務類、規範類と重大な違法類などの四つの種類に分けられ、多元で豊富な指標の組み合わせを構築しました。その中で、財務類の強制的な市場後退は2年間となり、指標は交差して適用されない。

北交所の退市指標を詳しく比較すると、これまでの精選層の退層指標とは高い一致を維持していることがわかった。しかし、これまで第4セットの基準である「時価は15億元を下回らず、最近2年間の研究開発投資額は合計5000万元を下回っていない」というブランドの精選層に上場した企業は、規則で「60日間連続取引で、株取引の時価はいずれも5億元を下回る」と明確に要求していました。一方、北交所の規則では、60日間の取引が必要で、株価はいずれも3億元を下回る場合には、上場廃止のメカニズムをトリガします。

これもA株市場の撤退指標と一致するためです。ただし、A株は20日間連続の取引日の時価総額が3億元より高く、北交はすべて一定の緩和を要求しています。中小企業全体の体量が小さいため、市場価値の表現にも影響します。上記の北京地区の私募機関の責任者は述べた。

将来、強制的に市場から撤退された北交所の上場会社に対して、新しい三板の基本的な上場条件または革新層の条件に合致した場合、相応のレベルで上場取引を開始することができる。新しい三板の上場条件に適合しないで、しかも株主人数が200人を超える場合、退市会社のプレートに転入します。また、北交所の上場廃止会社が再上場条件に該当する場合は、再上場を申請することができます。

混合取引のために制度空間を予約する

上場や上場廃止制度のほか、意見を求めている「取引規則」に基づき、今後は取引所制度においても、北交所は引き続き精選層による連続入札を中心とした取引制度を継続し、下落幅制限などのその他の主要規定は変わらない。

具体的には、今後も北交所は30%の価格上昇・下げ幅制限を実施し、市場に十分な価格のゲーム空間を与え、価格発見の効率を確保する。発売初日には値上げ・下げ制限を設けず、臨時停止を実施した。つまり、取引中の取引価格が取引開始価格より初めて上昇したり、30%、60%以上下落したりした場合、取引中の臨時停止は10分で、複数回の場合、集合入札を行います。レギュレータによると、セットになっている株式の一時停止メカニズムは主に株価の快速非理性的な変動を避けるために市場恐慌と盲目的な取引をもたらし、市場に一定の冷静期を与える。

その他の制限価格保護措置、売買申告の最低数量、大口取引などの制度配置はいずれも精選層の現行規則と一致している。投資家の取引習慣を変えず、市場負担を増やさず、中小企業の株式取引の特徴を体現しており、市場取引の安定性と連続性を確保している。上記の監督に近い人は言った。

しかし、上記の既存の取引制度に加えて、北交所は市のメカニズムを導入し、混合取引を実行するためのスペースを残しています。

現在、合格した投資家は精選層の取引に参加しています。終値セット取引、連続入札取引、後の大口取引を選択できます。北交所は混合して市を作る制度を導入して、市商人の加入に価格の発見の機能を提供させて、直接的に流動性を刺激して活発にさせます。

実際には、精選層において混合取引制度を導入するというニュースは昔からあって、2016年には、株式会社の関連責任者は公開の場で「革新層の試行で伝統的な市販制度を混合型の商業取引に転換する考え」を提出しました。その後、株式転も頻繁に一部の証券会社と混合取引技術について会議を開き、精選層の連続入札取引を基礎に、取引先の流動性を提供し、取引注文書の供給を増やすことを検討しています。2020年までに、株式交換会社は更に混合取引業務と情報発表を行いました。

このように、この準備が比較的成熟している制度は北交所で迅速に着地できる見込みです。別の証券会社の新三板の業務員によると、連続競売の成約が迅速で、価格の有効性が高く、価格の敏捷性が速いという優位性の上で、混合取引は同時に市場の人為的な操作、市場価格の大幅な変動を抑制する特徴を発揮し、市場の突発性が非常に高揚し、或いは極めて悲観的な情緒を効果的に緩め、二級市場のバランスと安定性を強化する。

また、意見募集稿の内容によって、北交所在の上場会社の情報開示、会社管理などの方面も上海深取引所の上場会社の監督管理と同じである。

一方、「上場規則」は上場会社の監督管理の一般的な法則に従い、上場会社の監督管理の法定職責を実行し、上場会社の監督管理の成熟した経験を十分に吸収し、現行の上場会社の主要な監督管理手配を引き継いで、上海深取引所と情報開示と会社の管理基準における要求の全体的な一致を維持する。

一方、「上場規則」は精選層の前期実践経験を十分に吸収し、特色化、差異化の制度を作り、中小企業の資本市場での規範コストと収益を効果的に均衡させる。例えば、北交所の上場会社の現金配当の割合については、硬さの要求をしないで、会社が自分の実際の「できるだけのことをする」ことを奨励します。株式インセンティブに対して、十分な開示と相応の手順を履行する前提で、株式の時価より低いオプションの行使価格を合理的に設定し、インセンティブの効果を高めることができる。