귀인조의 사고: 미래 발전은 갈 길이 멀다

올해 5월 9일 귀인조주식유한회사의 선발신청이 통과된후 귀인조는 풍광이 무한하다고 할수 있다. 선발공고서에 따르면 귀인조는 이번에 A주를 선발하여 1억주를 초과하지 않고 8억 8200만원의 자금을 모집하여 생산연구개발, 경로건설 등 항목에 투자하려고 한다.주목할 만한 것은 역시 5월에 하이란의 집 IPO가 단창을 접고 돌아왔고, 귀인새는 관문을 뚫는 데 성공했다는 것이다. 이는 현재 기업의 회의 통과 기준에 대한 업계의 궁금증을 불러일으켰다.

하지만귀인조이미 성공적으로 회의를 거쳤는데, 그것은 여전히 적지 않은 문제에 직면해 있는데, 예를 들면 상술한 품질 문제이지만,스포츠 용품상장기업, 품질문제는 아직 귀인새가 부딪친 주요문제가 아닐것으로 예측된다. 다음은 귀인새가 회의를 거친후의 그"상처"를 살펴보자.

1: 전형적인 가족식기업으로서 림가의 주식보유총비례가 95% 에 달한다.

귀인새는 2004년에 설립되였는데 력대의 변경과 주식개혁을 거친후 발행전의 상위 10대 주주는 귀인새그룹, 억흥투자, 귀인새투자, 홍지투자로서 각각 92.26%, 4.74%, 2%, 1% 의 지분을 보유하였다.귀인새의 현 리사장 겸 총경리 림천복은 귀인새그룹의 지분 100% 를 보유하고있고 귀인새그룹은 또 귀인새의 지분 92.26% 를 보유하고있다. 즉 림천복은 간접적으로 귀인새의 지분 92.26% 를 보유하여 회사의 실제통제인으로 되였다.이상하게도 귀인조 그룹은 설립 이후 귀인조를 보유한 것 외에 다른 사업을 하지 않고 있다.

임청휘, 정취원 부부는 귀인조 3대 주주이자 귀인조 투자의 실제 지배인이며 임청휘는 임천복의 동생이다.제4대 주주인 홍지투자의 실제통제인은 림사량, 시소홍 부부이고 림사량은 림천복과 림청휘의 조카이다.이에 따라 임씨 가문의 현재 지분율은 95.26%다.이 때문에 귀인새도 상장에 성공한 몇 안 되는 가족식 기업으로 꼽힌다.

이에 대해 앞서 귀인조 동비 주세용은 가족 지분율이 너무 높은 것은 역사적 원인이라며"중국의 많은 민영기업에서 보편적인 현상이라고 생각한다.회사로서 상장하고 싶은 이상 내부 구조는 틀림없이 국가의 규정에 따라 완비될 것이다."다른 주주 권익에 영향을 미치지 않을 것이다.

귀인새중의 대주주구성에서 억흥투자만"성림"이 아니지만 자료에 따르면 억흥투자는 2012년 6월 22일에 설립되였고 지금까지 귀인새주식을 보유하는외에 기타 업무를 전개하지 않았다.

공교롭게도 억흥의 투자가 돌격적으로 주식에 가입한 지 두 달도 안 되어 귀인새는주식회사。그리고 이러한"우연의 일치"는 더욱 귀인새가 의도한 것과 같다. 왜냐하면 새로운 투자자를 영입하지 않으면"임씨 가족"이 귀인새의 지분 100% 를 독점할 가능성이 높기 때문이다. 이러한 고도의 집중적인 지분 구조는 투자자와 증감회 방면에서 받아들일 수 없다. 따라서 귀인새가 억흥 투자를 도입하는 것은 정책 감독 압력에 못 이겨 어쩔 수 없는 행동이다.최근, 저우스융은 억흥을 도입한 것은 회사 경영에 대한 고려에 근거한 것이지만, 억흥이 투자한 주주가 다른 업무를 경영하고 있다는 것을 인정하며, 억흥 자체는 확실히 어떠한 업무도 경영하지 않았다고 밝혔다.

가족식 기업의 폐해는 명백하다. 현재 귀인조 회사의 이사회 구성원은 현재 11명의 이사를 포함하고 있으며, 그 중 6명의 독립 이사를 포함하고 있으며, 나머지 5명의 이사 중 3명은 임씨 가족 구성원이기 때문이다.만약 림씨가족성원이 리사회 및 경영진이 차지하는 의석을 통해 회사의 관련 결책에 영향을 준다면 회사 및 기타 주주들의 리익에 손해를 가져다줄수 있다.

2: 대형 딜러에 지나치게 의존, 마케팅 모델 의심

귀인조는 2011년도 상위 5대 고객의 판매수입이 전체 판매수입의 51.47% 를 차지했고 2010년도, 2009년도의 데이터는 각각 47.72%, 41.08% 였다.그중 2011년 제1대 고객인 진춘과 윤소군 부부가 통제하는 지역중개상의 판매수입은 총판매수입의 22.40% 를 차지하여 대고객에 의존할 위험이 존재한다.

귀인새의 판매 모델은 중개상에게 도매로 판매하고 중개상과 연간 지역 중개 판매 계약을 체결하며 판매 목표를 설정하는 것이다.그러나 귀인새도 중개판매계약이 만료된후 중개상이 재계약을 하지 않거나 계획대로 판매목표를 완수하지 못하면 회사의 판매실적이 불리한 영향을 받게 된다고 인정했다.

이에 대해 주세용은 다음과 같이 해석했다. 진춘과 그 팀은 장기적인 경영과정에서 이미 일부 소매경험을 가진 사람들을 양성했으며 기타 지역을 확장할수 있다. 이는 회사가 중개상의 우승렬패에 대한 고려로서 어느 중개상을 지원하지 않는다.

그러나 귀인새와 달리 큰 브랜드 례하면 아디다스, 리녕은 모든 대리권을 백려국제 등 저명한 경로브랜드에 넘겨주어 제품의 소화능력에 대해 비교적 보장해주었지만 귀인새와 같은 편저급브랜드는 중개상에 대한 의존이 엄중하여 지난해 하반년에 각 브랜드의 주문이 보편적으로 리상적이 못될것이다.시장 상황이 좋지 않으면 딜러들은 신속하게 입하량을 줄이고 위험에 대처하는 능력이 훨씬 낮습니다.

상소에서 분석한 고도로 집중된 주주권구조와 위험대처능력이 약한 판매모식외에 귀인새는 또 많은 문제에 직면했다. 례를 들면 미수금이 대손충당금으로 변하는 위험이다. 수치에 따르면 2011년 12월 31일까지 귀인새의 미수금 순액은 59156만 5000원으로 류동자산의 44.22% 를 차지했으며 총자산의 30.79% 를 차지했다.이 중 6개월 이내의 미수금 순액은 5천9091만7천200원으로 미수금 순액에서 차지하는 비율은 99.89% 였다.

이와 동시에 귀인새는 외상투자기업에 속하기때문에 2008년부터 국가의 2면3반의 세수우대를 향수하기 시작하였다.만약 상장 후 세금 우대 정책이 취소된다면 귀인새에 대한 충격도 곧 비교적 클 것이다. 데이터에 따르면 2009년부터 2011년까지 귀인새의 소득세 우대가 순이익에서 차지하는 비율은 각각 30.46%, 14.85%, 10.36% 에 달했다.2013년부터 다른 새로운 세제 혜택이 나오지 않으면 귀인새의 소득세율은 25% 로 올라간다.로동력집약형의 상장회사로서 세수정책은 회사의 실적에 거대한 영향을 미치는데 일단 회사의 성장속도가 하락하고 동시에 세수우대가 다시 취소되면 귀인새의 실적은 얼굴을 바꾸지 않을수 없다.

이로부터 알수 있는바 귀인새는 비록 성공적으로 회의를 거쳤지만 그가 직면한 문제는 정말 적지 않다고 할수 있다. 게다가 모두 고질병이다. 귀인새가 자본시장에서"더 멀리 날아가려면 반드시 큰 힘을 들여 이런 걸림돌을 정리해야 한다. 그렇지 않으면 그의 화려한 상장후의 웃음거리가 될것이다.