'범 해' 대형 선박 환 항: '자본 계' 의 안개 와 휘황찬란 함

21 세기 자본 연구원 주 예 예 예

낙 시 탈퇴 15 개 상한 가 를 끌 고 투자 자가 다시 '범 해 계' 의 민생 신탁 에 초점 을 맞춘다. 만약 에 FF 미국 이 상장 에 성공 하면 귀 사 는 이 권익 을 주장 할 수 있 습 니까?범 해 지 배 는 "락 시 와 자 약 정의 채권 이 민생 신탁 에서 청산 됐다" 고 답 했다.

범 해 는 또 다른 이야기 다.

1 년 전, 2020 년 1 월 13 일 저녁 에 범 해 지주 (00046. SZ) 가 회사 가 처 한 업 종 분 류 는 본 격 적 으로 '부동산' 에서 '금융 업' 으로 바 뀌 었 다 고 발표 했다. 노 지 강 이 만 든 '금융 + 부동산 + 전략 투자' 의 종합 상장 사 는 이미 최고 빛 의 순간 에서 다른 주기 로 미 끄 러 지기 시작 했다.

21 세기 자본 연구원 은 그동안 '범 해 계' 에서 감원 과 임금 삭감 설 이 빈번하게 흘러 나 왔 다 는 사실 을 추적 해 알 아 봤 다.이 르 면 채권 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청 약 청

범 해, 영문 이름 '오 션 와 이 드' 는 범 해 의 물결 을 밟 는 듯 하 다.

한편, 이 '대형 기선' 의 구조 전환 은 주기 적 으로 변화 하 는 탄식 으로 가득 하 다. 그 중에서 기회 와 위험 바퀴 가 움 직 이 는 시대 에 안 타 깝 고 중국 자본 시장 내부 관리의 시사 점 이 많다.

'범 해 계' 의 핵심 플랫폼 으로서 범 해 지주 주 가 는 최근 2. 93 위안 / 주 를 신 청 했 고 1 년 만 에 사상 최저 치 에 가 까 웠 다.

3 월 16 일 투자 자 들 은 "현재 회 사 는 재 구 매 전용 계 좌 를 개설 하여 감독 규칙 의 요구 와 회사 의 구체 적 인 상황 에 따라 기 회 를 선택 하여 재 구 매 를 실시 할 것" 이 라 고 질문 하여 안정 적 인 시장 신 호 를 보 낼 것 이다.

한 잎 으로 가을 을 알다: 손실 을 보고, 빚 을 갚 는 것 은 두 가지 곤경 에 처 한다.

2020 년 에 범 해 지 배 는 순이익 의 손실 이 30 억 - 40 억 위안 에 이 를 것 으로 예상 했다.

2016 - 2019 년 에 범 해 지주 의 순이익 은 각각 31.1 억 위안, 28.9 억 위안, 9.31 억 위안 과 10.9 억 위안 으로 적자 국면 이 나타 나 지 않 았 다.

범 해 지주 가 갈수 록 긴장 해 가 는 '돈주머니' 가 얼마 전 소송 에서 드 러 났 다.

2 월 말 에 범 해 지주, 범 해 지주 지주 자회사 인 무한 중앙 상무 구 주식 유한 공사 (이하 "무한 회사") 가 중 영 익 자산 관리 주식 유한 공사 에 의 해 금융 차관 계약 분쟁 을 이유 로 베 이 징 시 제3 중급 인민 법원 에 호소 되 었 다.

지금까지 무한 회 사 는 13 억 위안 의 차관 원금 을 상환 하지 않 았 다.

2020 년 3 계보 에 따 르 면 범 해 지주 의 총 부 채 는 1444.50 억 위안 에 달 했 고 자산 부채 율 은 79.06% 에 달 했다.

그 중에서 단기 채무 가 157.66 억 위안 이 고 1 년 안에 만기 가 된 비 유동 부채 가 250.39 억 위안 이지 만 그 장부 에 있 는 화폐 자금 은 188.68 억 위안 에 불과 하 다.

범 해 지주 지분 인 93.42% 의 핵심 금융 플랫폼 인 민생 신탁 으로 2020 년 하반기 부터 이미 여러 개의 신탁 프로젝트 가 연기 되 었 다 는 사실 이 밝 혀 졌 다. 이 는 신 516 호 증권 투자 유치 자금 신탁 계획, 지 신 681 호 에서 차량 IPO 투자 집합 자금 신탁 계획, 편지 828 호 백금 첫 상업 부동산 집합 자금 신탁 계획 을 포함한다.

민생 신탁 의 취약 한 풍조 가 이미 업계 내 에서 지탄 을 받 고 있다.

그 는 무한 금 황 보석 80 억 위안 의 '가짜 금 사건', 지 신 1095 호 '무 장' 사건, 신 화 련 채권 위약 사건 등 을 연이어 밟 았 다.

불완전한 통계 에 따 르 면 민생 신탁 이 원고 로 서 의 소송 분쟁 이나 집행 금액 은 156.33 억 위안 에 이른다.

21 세기 자본 연구원 은 소식통 에 따 르 면 민생 신탁 이 일부 '가짜 금 사건' 의 신탁 배당 을 받 은 것 으로 알려 졌 으 나 공식 적 으로 는 이에 대해 아무런 반응 을 보이 지 않 았 다.

1 월 15 일 에 범 해 지주 금융 자회사 의 재무 정보 에서 2020 년 에 민생 신탁 은 영업 수입 10.7 억 위안, 순이익 2.32 억 위안 (감사 하지 않 음) 을 실현 했다. 2019 년 의 영업 수입 23.69 억 위안, 순이익 10.80 억 위안 에 비해 동기 대비 107.02% 와 74.33% 감소 했다.

'범 해 계' 의 또 다른 A 주 플랫폼 민생 지주 (000416.SZ), 주요 경영 전당 업무 및 보험 중개 업무: 2020 년 3 분기 영업 총수입 4707.7 만 위안, 귀 모 순이익 2591.9 만 위안, 모두 동기 대비 두 자릿수 하락.

그 밖 에 지주 주주 인 중국 범 해 지주 그룹 (이하 '중국 범 해' 라 고 칭 함) 차원 에서 Wind 데이터 에 따 르 면 2020 년 6 월 까지 중국 범 해 총 자산 은 3053.24 억 위안 에 달 했다. 그 중에서 부 채 는 모두 2407.90 억 위안 이 고 화폐 자산 은 234.37 억 위안, 자산 부채 율 은 78.86% 에 불과 했다.

현재 범 해 계 는 또 어떤 유용 한 자산 을 가지 고 있 습 니까?

A 주 플랫폼 범 해 홀딩 스 2019 년 보고서 에 따 르 면 주요 해외 자산 은 홍콩 지역, 미국 과 인도네시아 의 해외 자회사 자체 자금 은 19 억 3300 만 위안 이 고 미국 부동산 개발 프로젝트 는 기 말 장부 의 가 치 를 보고 하 는 데 까지 36.69 만 위안 이다.억 달러, 민생 은행 (H 주) 의 주식 투 자 는 기 말 까지 투자 장부 의 가 치 를 인민폐 103.81 억 위안 으로 환산 했다. 해외 증권 투 자 는 보고서 기한 까지 의 장부 가 치 를 인민폐 21.35 억 위안 으로 환산 했다. 인도네시아 면 란 의 석탄 발전 프로젝트 는 기 말 까지 3.99 억 달러 를 투자 했다. WeWork 의 주식 투 자 는 1 억 달러 를 투자 했다.

그 밖 에 21 세기 자본 연구원 에서 완 다 영화 (002739. SZ) 가 2020 년 3 계보 에서 범 해 지주 가 이들 에 대한 지분 비율 이 0.96% 까지 떨 어 진 것 을 발견 했다.그 전에 2019 년 5 월 에 범 해 지 배 는 완 다 영화 3187 만 개의 주식 을 가지 고 지분 비율 은 15.3% 에 달 했다.

또 다른 A 주 플랫폼 민생 지 배 는 2019 년 까지 중국 안 온라인 (0660. HK), 절강 상 은행 (601916 SH), 도시 미디어 (60029.SH) 등 상장 회사 의 주식 을 보유 하고 있 으 며 기 말 장부 의 가 치 는 각각 2.52 만 위안, 2.39 만 위안, 546.7 위안 이다.

부동산 화: 천 억 자산 이전 술

중국 상업 이야기 의 대표 적 인 사례 로 키 를 잡 는 노 즈 창 이 30 여 년 동안 자본 운영 을 하면 서 '범 해 계' 는 부동산, 금융, 에너지, 투자 등 다 원 화 된 산업 을 포함 하 는 범 해 '큰 바퀴' 로 만 들 어 졌 다.

시리즈 확장 은 지금까지 따라 갈 만 한 흔적 이 있 고 아직 마무리 되 지 않 은 항목 도 있다.

예 를 들 어 2016 년 10 월 에 범 해 산하 아시아 태평양 환 우 투자 유한 공 사 는 27 억 달러 를 들 여 뉴 트 라 이 프 거래소 상장 회사 인 Genworth 금융 그룹의 모든 발행 주식 을 인수 하고 해외 진출 판 도 를 확대 했다.Genworth 는 인수 에 성공 하면 중국 범 해기 계열 사가 된다.

2018 년 5 월 언론 보도 에 따 르 면 중국 범 해 는 미국 Genworth 회 사 를 인수 한 후 최근 미국 외국 투자 위원회 (CFIUS) 의 거래 심 사 를 통과 했다 고 발표 했다.

3 월 19 일 에 21 세기 자본 연구원 종사자 들 은 2016 년 1 월 에 인 수 된 것 으로 5 년 만 에 계속 진행 되 고 있 으 며 아직 결제 가 이 루어 지지 않 았 다 는 것 을 알 게 되 었 다.

1985 년 유방 시 기술 개발 센터 사무실 부주 임 을 맡 았 던 노 지 강 이 관 리 를 버 리 고 바다 로 내 려 간 것 을 감안 하면 36 년 이라는 시간 이 현재 '범 해 계' 자산 은 A 주, 홍콩 주, 미주, 호주 등 여러 자본 시장 에 분산 되 어 있다.A 주의 범 해 지주, 민생 지주 두 회사, 홍콩 주의 중 범 지주 (0715 HK), 중국 통 해 금융 (0952. HK) 두 회 사 를 포함 하고 미국 대형 종합 금융 보험 그룹 Genworth (NYSE: GNW), 호주 광산 에너지 회사 CUDECOLtd (ASX: CDU) 를 포함한다.

기구 인사 들 이 주목 하 는 것 은 금융 업계 의 모든 면허증 (은행, 증권, 신탁, 선물, 저당, 보험 중개인, 재산보험, 인터넷 금융, 담보, 펀드, 융자 임대 등 포함) 을 받 아 초대형 민영 금 통제 그룹 이 되 는 것 이다.

이처럼 큰 투자 구조 인 금융 업 은 '범 해 계' 의 재원 이 궁금 하 다.

21 세기 자본 연구원 이 정리 한 결과 '범 해 계' 의 융자 채널 은 비공개 주식 발행 과 채권 발행, 상장 회사 주식 의 빈번 한 저당, 신탁 통로 등 을 포함한다.

한편, '범 해 계' 는 상장 플랫폼 을 통 해 재 융자 를 하고 '범 해 계' 의 핵심 플랫폼 으로서 범 해 지주 가 2005 년 말 에 상장 한 이후 적어도 4 번 의 비공개 주식 발행 방안 을 내 놓 았 다. 이 경 로 를 통 해 적어도 77 억 위안 을 모 았 다.

다른 한편, 중국 범 해 든 범 해 지주 차원 이 든 모두 회사 채, 기업 채, ABS, 사모 펀드 등 융자 를 여러 번 발행 했다.

21 세기 자본 연구원 은 Wid 데이터 에 따라 중국 범 해 발행 채권 규 모 는 모두 341.25 억 위안 에 달 했 고 상장 회사 차원 에서 범 해 지주 발행 채권 규 모 는 모두 365 억 위안 에 달 했다.

그 밖 에 Wind 데이터 에 따 르 면 현재 중국 범 해 에는 '20 범 해 G1', '19 범 해 1C', '18 범 해 1C' 등 14 개의 재고 채권, 저장량 채권 의 잔 고 는 113.78 억 위안, 상장 회사 차원 에서 범 해 지주 도 '16 범 제어 02', '19 범 제어 01', '19 범 제어 02' 등 11 개의 재고 채권 이 있 고 저장량 채권 의 잔 고 는 85.93 억 위안 이다.

전환 은 2019 년 말 에 상징적 인 사건 이 바로 '융자 단' 의 제한 을 받 았 기 때문이다.

2019 년 12 월 이후 범 해 지 배 는 세 번 연속 으로 공개 적 으로 빚 을 내 서 시장 에서 충분 한 청 약 을 받 지 못 했 고 모두 얻 은 자금 은 그 계획 융자 액 의 절반 에 도 못 미 쳤 다.2020 년 1 월 23 일 에 범 해 지주 가 공개 발행 할 채권 은 17 억 위안 을 넘 지 않 고 최종 발행 수량 은 12 억 위안 이다.

다른 시장 에서 흔히 사용 하 는 융자 통로 인 주주 권 저당 을 절 구 로 하고 '범 해 계' 가 가지 고 있 는 자산 을 빈번히 저당 하 는 동시에 레버 리 지 효 과 를 극 대화 시킨다.

금융 카드 가 완 비 된 금 제 그룹 으로서 금융 은 더 쉽게 활용 할 수 있 는 통로 다.

앞서 '범 해 계' 관련 기업 들 은 관련 자 들 의 무이자 재무 지원 잔액 3 억 5000 만 위안 을 받 았 다 는 사실 이 밝 혀 졌 고, 21 세기 자본 연구원 에 "관련 자 들 의 무이자 재무 지원" 또는 산하 기관 융자 와 관련 이 있다 고 분석 했다.

미래 찾기: 누가 타 점 인지

범 해 의 '부동산 화' 가 자산 창 고 를 조절 하 는 것 이 라면 현 재 는 그 조짐 이 또 다른 논 리 를 보이 고 있다.

현재 범 해 지주 의 핵심 금융 플랫폼 은 민생 증권, 민생 신탁, 아시아 태평양 재정 보험 으로 각각 44.52%, 93.42%, 51% 의 주식 을 보유 하고 있다.

올해 1 월 의 공고 에 따 르 면 2020 년 에 가장 돈 을 버 는 민생 증권 은 순이익 9.16 억 위안 을 달성 했다. 그 다음으로 민생 신탁 은 순이익 2.32 억 위안 을 달성 했다. 아시아 태평양 재정 보험 은 54.23 억 위안 의 수익 을 창 출 했 지만 순이익 은 6137.50 만 위안 에 불과 했다.

업계 에 서 는 범 해 계 의 부동산 업무 가 사라 진 뒤 금융 압박 을 받 고 있다 는 분석 이 나온다.거대 한 배 를 지탱 하 는 주요 동력 인 자금 을 얻 는 것 이 '범 해 계' 의 새로운 창 고 를 조절 하 는 중점 이 되 었 다.

"회사 의 업무 전개, 채무 의 탈 화, 국내외 자산 의 최적화 등 각 중점 업무 가 질서 있 게 추진 되 고 있다" 고 범 해 지 배 는 2 월 27 일 공고 에서 다음 과 같다.

그 밖 에 3 월 16 일 에 투자 자의 질문 에 대답 할 때 범 해 지 주 는 '회 사 는 금융 자회사 와 부동산 핵심 플랫폼 의 전쟁 유치 업 무 를 추진 하고 핵심 자산 의 이윤 창 출 능력 향상, 국내외 자산 처분, 자산 부채 구조의 최적화 등 중요 한 업 무 를 계속 강화 할 것' 이 라 고 말 했다.

21 세기 자본 연구원 이 정리 한 결과 민생 증권 은 범 해 지주 채무 의 탈 화, 자금 회수 의 최 우선 대상 이 되 었 다.

예 를 들 어 2020 년 9 월 에 범 해 지 배 는 42.29 억 위안 으로 상하 이 장 강 그룹, 장 강 고 과 등 22 개 투자 자 에 게 민생 증권 약 31 억 주식 (27.12%) 을 양도 했다. 이 는 범 해 지주 가 민생 증권 에서 지분 비율 을 71.64% 에서 44.52% 로 직접적 으로 떨 어 뜨 렸 다.

그 밖 에 2020 년 12 월 에 범 해 지 배 는 1.53 위안 / 주 를 가지 고 세 직원 의 주식 보유 플랫폼 에 민생 증권 총 2.85% 의 지분 을 양도 하고 주 하 이 룽 먼 에서 홍 지분 투자 기금 (유한 합작) 에 민생 증권 0.71% 의 주식 을 양도 할 계획 이다.그러나 상기 지분 양도 조건 이 없 음 을 공고 했다.

천연의 희소 성 을 가지 기 때문에 '범 해 계' 의 일부 금융 자산 은 여전히 가격 이 높다.21 세기 자본 연구원 은 대충 계산 한 결과 민생 증권 의 지분 양도 만 예 로 들 면 범 해 지주 가 적어도 회수 자금 은 73.46 억 위안 이다.

주주 권 처 리 를 빈번히 하 는 동시에 '범 해 계' 도 산하 부동산 을 팔 고 있다.

2019 년 부터 '범 해 계' 의 일부 부동산 프로젝트 는 연이어 융 창, 녹 성, 신 달 금융 임대 등에 양도 되 었 으 나 일부 해외 거래 와 관련 된 것 은 그리 순 조 롭 지 못 했 고 지금까지 양도 되 지 못 한 것 도 있다.

예 를 들 어 2020 년 1 월 에 범 해 지주 공 고 는 미국 샌프란시스코 First Street 와 Mission Street 의 관련 외국 자산 을 양도 하려 고 했 는데 거래 금액 은 12 억 달러 였 다. 그러나 바이어 가 몇 차례 변경 을 거 쳐 2020 년 12 월 말 에 범 해 지주 에 의 하면 미국의 새로운 전염병 발생 상황 으로 인해 직무 수행 조사 가 장기 적 으로 정상적으로 진행 되 지 못 해 상대방 인 Hony Capital Mezzanine Found 2019 와 거래 하기 로 결정 했다.Limited (홍 이) 거래 중지.

이 가 초 합병 거래 업계 고문 은 21 세기 자본 연구원 에 "예 를 들 어 범 해 당시 에너지 광산 류 에 대한 투 자 는 기회 류 의 구조 이 고 그 중에서 많은 해외 인 수 는 높 은 레버 리 지 매수 이 며 채 무 를 상환 하 는 부담 이 크다" 고 말 했다.

이 밖 에 그 는 "범 해 가 당시 프리미엄 로 매입 한 자산 은 현재 매각 이 할인 되 기 때문에 매각 과정 에 변수 가 있 을 수 있다" 고 말 했다.

'범 해 계' 의 다음 창 고 를 조절 하 는 능력 은 그의 후속 자산 비축 군단 에 달 려 있 을 지도 모른다.

2020 년 9 월 23 일 에 중국 범 해 의 중요 한 지주 자회사 인 심 천시 범 해 삼 강 전자 주식 유한 공사 (이하 '삼 강 전자') IPO 가 장 외 상장 위원회 심 의 를 신청 했다.

투자 유치 보고서 에 따 르 면 소방, 안전 제품 의 연구 개발, 생산 과 판매 에 종사 하 는 삼 강 전 자 는 범 해 지주 가 15%, 범 해 투자 그룹 은 60%, 범 해 계 는 모두 삼 강 전자의 75% 의 주식 을 통제한다.

3 월 17 일 에 과 창 판 에 등 록 된 '하 이브 리드 클 라 우 드 제1 주' 청 운 과학기술 (688316 SH) 도 '범 해 계' 의 모습 을 숨 겼 다.

청 운 과학기술 투자 유치 서 에 따 르 면 범 해 정유 (천진) 기업 관리 합작 기업 (유한 합작) 은 청 운 과학기술 발행 전에 121.09 만 주 를 가지 고 지분 비율 은 3.41% 이 며 발행 후 지분 비율 은 2.5.5% 이다.청 운 과학기술 이 3 월 18 일 에 시가 36 억 위안 으로 추산 하면 주식 가 치 는 약 9 억 위안 이다.

범 해 계 는 개미 집단 과 도 교류 가 꽤 깊다.

'범 해 계' 는 상하 이 기 홍 투자 센터, 상하 이 윈 펑 신 을 통 해 투자 센터, 조타수 노 지 강 이 통제 하 는 통 해 자본 을 보 내 고 개미 그룹 을 간접 적 으로 소유 하 는 총 6570 만 주 를 개미 그룹 이 상장 발행 가격 으로 계산 한 결과 지분 의 가 치 는 45.2 억 위안 에 달 했다. 그러나 개미 그룹의 상장 과정 은 감독 에 의 해 급 격 히 중단 되 었 고 '범 해 계' 는 그의 IPO 자산 을 아 프 게 잃 었 다 고 할 수 있다.연회.