市场观察：近期棉花市场走势状况分析

　　4月美棉走势偏弱运行，月初种植意向预测低于市场预期，并且随着2号棉花库存增加，净多头基金逐渐减少使得美棉相对偏弱势运行，逐渐开始回归自身基本面，当前美棉出口销售情况表现一般，美棉走势偏弱但在80美分/磅附近有较强支撑。

　　郑棉3月商业库存量继续减少但仍处于历年同期中高位置，当前加工量来看基本接近尾声，整体加工量处于历年同期中位，叠加本年度进口棉量较大，短期供应端仍处于充足状态;需求端新棉销售进度虽有所增加但临近月末环比有所下降，整体情况结合历年走势来看仍处于较低位置。

　　今年“金三银四”月初订单情况略有好转但总体情况不及预期，部分地区纱线库存近期又开始出现累库现象，在供应相对宽松的背景下需求表现一般使得盘面走势相对偏弱，4月初至今从16400附近最低跌至15800元/吨(-3.6%)。

　　根据USDA全球种植预测来看新年度美棉种植意向为1070万英亩，虽然低于市场预期1090万英亩但种植面积仍然是扩张的并且当前美国天气情况表现尚可，对棉花种植形成一定有利因素;需求端来看当前全球消费情况表现较为疲软，美棉签约情况虽较之前略有好转但整体表现来看仍较一般，结合历年同期数据相比处于低位，因此目前来看美棉基本面表现略偏空，但在80美分/磅附近支撑较强，预计5月美棉走势大概率维持80-90美分/磅区间震荡为主。

　　利多因素：

　　1、北半球主要产棉国春播陆续展开，可能会对未来天气进行炒作。

　　2、根据最新USDA全球产销预测来看，美棉期末库存仍然偏低，不排除未来资金重新对库存进行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉种植意向增加，预计美棉总产量将高于本年度产量水平。

　　2、当前全球经济复苏情况一般，消费动力改善情况相对有限。

　　3、美棉签约进度虽略有好转但整体表现仍然一般。

　　供应端来看3月商业库存有所减少但仍处于较高位置，新棉虽较上一年度减产明显但当前总量仍处于历年相对中位以及叠加本年度进口棉量较大，预计5月棉花供应仍维持相对充足的状态。需求端随着“金三银四”的结束，逐渐进入需求淡季，当前棉花销售情况来看虽有所上涨但环比略有减少，预计后续需求继续维持较弱阶段。

　　当前纱线利润情况表现不佳，4月初虽然市场情况有所好转但持续性有限以及对未来预期相对悲观导致整体下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，预计在无明显订单增量的前提下郑棉价格走势大概率维持震荡略偏弱走势。从播种情况来看整体进度尚可，虽然4月是天气炒作的高峰，但目前新疆天气情况尚可，预计后续受天气因素的影响的概率将持续减弱。

　　利多因素：

　　1、新年度国内棉花种植面积大概率继续下调。

　　2、当前储备库存较低，未来不排除有收储的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商业库存虽有减少但仍处于相对高位，短期国内市场棉花供应继续宽松。

　　2、当前新棉销售进度环比有所减少。

　　3、未来新订单增量有限，整体需求表现较为疲软。

　　4、美棉价格走势可能偏空从而带动郑棉走势跟随。

　　一、 国际市场：根据本年度最新USDA全球棉花产销预测，目前全球棉花产量基本稳定，消费略有调减，全球供需结构未出现明显矛盾。

　　根据最新USDA全球棉花供产销预测报告来看当前本年度全球棉花总产量基本落定，4月全球棉花总产量为2458.6万吨较去年相比减少70.3万吨;4月总消费虽略有调减但较去年相比调增34.6万吨至2456.3万吨。

　　1、美国：本年度美棉销售进度较差，新年度种植面积增加，基本面相对偏弱，但由于当前期末库存较低，预计美棉在80美分/磅附近维持震荡。

　　根据最新USDA供需报告来看，本年度美棉基本维持在263万吨附近，对比历年数据来看处于较低水平，前期受前期美棉价格走势上行影响使得棉粮比的大幅走高使得棉花种植意向有所提升，但伴随着近期美棉价格的走弱，棉花与其他农产品的种植优势也有一定的减弱，但棉粮比价仍处于高位，预计对新年度棉花供应可能有一定刺激但程度相对有限。根据最新美棉种植意向预测来看，种植意向面积略低于市场预期，根据美国农业部(USDA)发布2024/25年度作物种植意向报告，美棉新年度意向种植面积预期在1067.3万英亩，同比增加4.3%。

　　4月美棉价格有所回落使得美棉销售进度有所好转但当前销售表现仍处于历年同期低位，根据USDA数据，截至4月11日，美2023/24年度陆地棉累计签约量为252.14万吨，签约进度为96%，较5年均值落后8个百分点，累计装运量为173.11万吨，装运进度为66%，较5年均值加快2个百分点。

　　根据USDA最新产销预测数据中美国期末库存数据未作出调整来，4月美棉期末库存较3月相比维持54.4万吨，结合历年数据来看当前期末库存处于较低位置，但考虑到近期净多头基金的逐步下降，预计未来对库存炒作的可能性有所减弱。

　　当前美国天气情况来看，目前主产区及德州干旱情况与去年相比明显改善。截止到4月16日，美棉主产区(92.8%)的干旱程度和覆盖率指数62，同比低47，环比上周升4;德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为92，同比低95，环比上周升5。预计新年度美棉受干旱影响的可能性较低，截止4月21日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为11%;去年同期水平为11%，较去年同期持稳;近五年同期平均水平在11%，较近五年同期平均水平持平，德州方面种植速度环比提速但同比略有落后。

　　2、印度：4月USDA产销预测并未做出明显调整。

　　根据4月USDA最新产销预测报告显示，印度棉花23/24年度总产量继续维持555.20万吨、总消费维持522.5万吨、出口较上月相比调减2.2万吨至45.7万吨，期末库存较上月相比调减2.2万吨至266.1万吨。

　　据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量小幅下滑，截至2024年4月21日当周，印度棉花周度上市量1.6万吨，环比上一周下滑0.15万吨;印度2023/24年度的棉花累计上市量约316.01万吨。

　　中国棉花信息网消息据商务部数据显示，印度2024年2月的服装出口额为14.76亿美元，同比上涨4.88%，环比增长2.43%。2023/24财年(2023年4月-2024年2月)，印度服装出口总额达130.59亿美元，同比下降11.42%。

　　2024年2月印度服装出口额继续回升。全球经济缓慢回暖，美国贸易商去库或已接近尾声以及美联储降息预期或进一步提振服装贸易商需求。同时2月中国以及越南春节假期或会导致部分服装订单流入印度，增加印度服装出口量。

　　此外，根据工商部的数据，3月份棉纺织产品(不包括服装)的出口额从2月份的10.2亿美元上升到10.9亿美元。本政年的暂定总额为117亿美元，比2022/23年度(4月至3月)高出7%。结合当前印度开机率来看，4月初印度开机率持续回升，直至月底开机率维持稳定，预计短期开机率大概率继续维持当前水平。

　　二、 国内市场：短期预计棉花供应仍维持宽松;近期新棉销售情况虽有所改善但环比有下降趋势，受“金三银四”旺季不旺影响下游弱需求使得棉花价格偏弱势运行。

　　1、新棉种植面积略有减少，当前新疆天气情况尚可。

　　根据中储棉信息网关于2024年中国棉花意向种植面积调查报告来看，2024年中国棉花意向种植面积4049.9万亩，同比减少90.3万亩，减幅2.2%，其中，新疆棉花意向种植面积为3541.3万亩，同比小幅减少75万亩，减幅2.1%。

　　当前新疆播种进度尚可，截至4月24日，全疆平均播种进度在89%，其中南疆播种进度稍快，目前新疆天气情况相对稳定，虽然近期有部分地区迎来短期的低温情况但预计对新棉生长情况影响有限。

　　2、加工基本进入尾声，棉花销售进度较表现不佳。

　　根据中国棉花信息网消息，截至4月23日，新疆皮棉累计加工量为558.2万吨，预计本年度全国棉花产量大约在590万吨左右，虽然当前预期总产量来看较去年相比减产幅度较明显，但较历年同期相比处于中位。

　　当前棉花销售情况来看虽有所提升，但环比有所下降，根据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2024年4月18日，全国累计交售籽棉折皮棉590.2万吨，较过去四年均值减少16.2万吨;累计销售皮棉379.4万吨，较过去四年均值减少15.6万吨。当前全国销售率为64.3%，同比下降13.2个百分点，较过去四年均值下降6.9个百分点。结合历史数据来看，目前棉花销售量虽有所上升但仍处于历年同期低位。

　　3、3月棉花商业库存有一定去化但仍处于高位，预计短期市场棉花供应将继续维持充足状态。

　　根据中国棉花信息网最新数据，全国棉花3月商业库存为486万吨，环比减少51万吨，同比减少21万吨，其中新疆库存356万吨、内地库存86万吨、保税区44万吨。对比历年数据来看目前商业库存数量继续减少但仍处于历年同期相对高位，考虑到当前下游需求表现较为疲软，预计短期棉花库存消化仍较缓慢，预计5月棉花供应继续维持充足状态。

　　4、3月月棉花进口量较高，美棉价格持续下跌使得进口棉价格存在一定优势。

　　根据海关总署最新数据，2024年3月中国棉花进口40万吨，同比增加33万吨(450%);23/24年度累计进口213万吨，同比增加127万吨(147%)。1-3月累计进口棉花105万吨，同比增加250%。

　　4月内外价差来看持续扩大，进口棉由于美棉走势偏弱影响使得进口棉价格较国内棉花相比有一定优势，内外价差由负转正持续扩大，预计未来美棉继续维持偏弱走势的基础下进口棉价较低将会对国内棉花价格形成一定压力。

　　5、4月订单虽有好转但整体不及预期，5月进入需求淡季预计需求继续弱势运行。

　　4月初随着下游走货有一定好转使得纱线库存开始有一定去化，但由于订单增量有限，多以小单、散单为主，叠加棉花价格相对偏弱市场多以观望为主，纺企纱线库存有所增加，但仍处于相对中位。根据中国棉花信息网数据来看，截至3月底同期纺织企业棉花工业库存量为86万吨，较上月减少4万吨，较去年同期增加14万吨;纺织企业纱线库存为23.15天，环比增加4.47天，较去年同期增加3.91天;同期坯布库存为28.65天，环比增加1.41天，较去年同期减少了7.93天。根据华瑞信息网统计，4月纺织企业棉纱库存平均库存为24.17天，较3月相比增加2.07天;4月坯布平均库存为27.41天，较3月相比减少1.02天。

　　当前国内市场来看，短期大概率继续维持弱势运行，3月份的服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1182亿元，同比增加1.55%，1-3月累计零售额为3694亿元，同比减少0.2%，考虑到目前棉纺企业在内很多工业企业都面临“增产难增收”的困境，核心本质还是产能过剩，而需求不足，并且在弱需求背景下，利润很难持续扩张。外销来看，3月纺织品出口较差，据海关总署最新数据显示，2024年3月，我国纺织品服装出口额为208.18亿美元，同比下降21.11%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为103.84亿美元，同比下降19.54%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为104.34亿美元，同比下降22.62%。

　　根据USDA全球种植预测来看新年度美棉种植意向为1070万英亩，虽然低于市场预期1090万英亩但种植面积仍然是扩张的并且当前美国天气情况表现尚可，对棉花种植形成一定有利因素;需求端来看当前全球消费情况表现较为疲软，美棉签约情况虽较之前略有好转但整体表现来看仍较一般，结合历年同期数据相比处于低位，因此目前来看美棉基本面表现略偏空，但在80美分/磅附近支撑较强，预计5月美棉走势大概率维持80-90美分/磅区间震荡为主。

　　利多因素：

　　1、北半球主要产棉国春播陆续展开，可能会对未来天气进行炒作。

　　2、根据最新USDA全球产销预测来看，美棉期末库存仍然偏低，不排除未来资金重新对库存进行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉种植意向增加，预计美棉总产量将高于本年度产量水平。

　　2、当前全球经济复苏情况一般，消费动力改善情况相对有限。

　　3、美棉签约进度虽略有好转但整体表现仍然一般。

　　国内市场展望：

　　供应端来看3月商业库存有所减少但仍处于较高位置，新棉虽较上一年度减产明显但当前总量仍处于历年相对中位以及叠加本年度进口棉量较大，预计5月棉花供应仍维持相对充足的状态。需求端随着“金三银四”的结束，逐渐进入需求淡季，当前棉花销售情况来看虽有所上涨但环比略有减少，预计后续需求继续维持较弱阶段。当前纱线利润情况表现不佳，4月初虽然市场情况有所好转但持续性有限以及对未来预期相对悲观导致整体下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，预计在无明显订单增量的前提下郑棉价格走势大概率维持震荡略偏弱走势。从播种情况来看整体进度尚可，虽然4月是天气炒作的高峰，但目前新疆天气情况尚可，预计后续受天气因素的影响的概率将持续减弱。

　　利多因素：

　　1、新年度国内棉花种植面积大概率继续下调。

　　2、当前储备库存较低，未来不排除有收储的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商业库存虽有减少但仍处于相对高位，短期国内市场棉花供应继续宽松。

　　2、当前新棉销售进度环比有所减少。

　　3、未来新订单增量有限，整体需求表现较为疲软。

　　4、美棉价格走势可能偏空从而带动郑棉走势跟随。