下落の予想は人民元が暴落するという意味ではない。

週末のギリシャ選挙は今回の人民元安の主な原因です。

ギリシャの左翼過激派連盟が総選挙で優勝したことについて、指導者のジプラス氏は、ギリシャの援助計画について交渉を行い、これまで援助計画と紐付けられていた緊縮政策を放棄する計画を示しました。

これを受けて、ユーロは26日、ドルに対して100%を大幅に低く、11年の低水準を更新し、ドルや円などの避難通貨を強化しました。

人民元の即時為替レートの大幅な下落はこの一連の事件の駆動の直接の結果である。

しかし、ヨーロッパ中央銀行の「微博」は量的緩和とギリシャ選挙の閉幕後、ユーロ圏の空が一時的になくなったと発表しました。ユーロは急落してドルが暴騰するという情勢は緩やかになり、人民元の下落幅も縮小する見通しです。

景気が強く回復した場合、FRBは年内の利上げが確実になりそうですが、利上げの時点は市場に大きな影響を与える要因となります。

前の市場は、FRBは今年中に金利引き上げを開始するだろうと予想していたが、原油価格の大幅な下落によってアメリカの物価が下落し、低インフレ圧力の下でFRBの金利引き上げが9月に延期される可能性が高い。

いずれにしても、この靴は年内に着地する可能性があります。

今度の下落圧力に耐える。

国際市場を見ると、欧米や日本の市場に目を向け、ここ数カ月、政策が頻出している。

特にヨーロッパ市場では、スイス中央銀行が固定為替の下限を放棄した後、ヨーロッパ中央銀行が幅とギリシャ選挙を発表しました。いくつかの主要な不確実性事件が相次いで決定しました。去年以来、にぎやかな国際為替市場は一時的に安定に戻る見込みがあります。

実は、人民元の為替レートの最近の時期の下落は中国の経済の減速と密接に関連しています。

2014年通期では、中国のGDPは同7.4%増となり、1990年以来の低水準に落ち込み、その中の四半期は同7.3%増となった。

2015年にも中国経済は圧力を継続しており、GDP成長率の低下によって投資、消費、工業生産、貨幣供給量（M 2）などの主要経済指標がさらに調査される。

市場はGDPの減速に対して期待があるかもしれませんが、投資と消費が一桁の成長しかない場合、このような予想外の下落は市場心理に大きな衝撃を与えます。

しかし、もっと重要なのは中国政府の態度です。

2013年から2014年にかけて、経済の下振れ圧力が強まることに対して、中国政府は

1～2四半期を見て「着実な成長」政策を打ち出し、経済成長率を年間目標に据えようとした。

しかし、経済体の持続的な成長と潜在的な成長率の低下に伴い、「着実な成長」

果たすべき役割は小さくなり、中国政府も着実に成長目標を下方修正した。

昨年末に開催された中央経済工作会議では、2015年の成長目標を下方修正したと伝えられていますが、具体的な幅は不明です。

年初以来開催された地方の「両会」では、経済成長予想を下方修正したり、GDP指標をあっさりと薄めたりするのが主流となっています。

中国政府はGDPの減速を前に息を潜め、刺激策を打ち出す可能性がさらに下がるという意味だ。

昨年4四半期以来、金利引き下げが期待されている市場にとって、「着実な成長」の遅れは、政策緩和の見通しが一時的に実現しにくいことを意味しているかもしれません。これは市場に衝撃を与える可能性があります。

中国経済の下振れ圧力が予想を上回るかどうかは、次の段階の国際為替市場の注目の焦点となり、人民元の為替レートも大きな圧力を受けることになる。

二年以内に、中国経済の下振れとFRBの利上げの二重の圧力の下で、人民元は米ドルに対して5%ぐらいの下落があるかもしれません。

ユーロや円の20%以上の下落幅に比べ、人民元の対ドル相場の下落は依然として緩やかで、短期的に見ると、中国経済は下り坂だが、失速するシステム的なリスクがあまりないため、中国政府もシステム的なリスクが発生しない最低線を守ることになる。

実際には、適度な切り下げは中国経済にとって多くのメリットがあり、ドルが他の非米通貨に対して大幅に上昇している現在において、米ドルの切り上げに引き続き従うのは賢明な策略ではない。

適度な切り下げは中米両国の経済動向に合致しているだけでなく、中国経済を解放するリスクにも役立つ。

しかし、5%を超える値下がりは中国政府の好みではないかもしれません。

2015年から2016年にかけて、「一帯一路」戦略は紙の面から実施され、安定した人民元レートは「一帯一路」の円滑な推進を保障する鍵となります。

つまり、人民元は一定の下落圧力に直面していますが、値下がりがあっても、幅は温和でコントロールできるもので、大幅な下落は見られません。