中国は経済のL型の横に入って、新しい周期の起点の上にあります。

6年間にわたる生産能力、デフレ、貸借対照表の調整を経て、鉄鋼、石炭、セメント、ガラス、化学工業、機械などの伝統的な業界から多くの中小企業が撤退し、先導企業の生産能力を圧縮し、業界の集中度が大幅に向上し、供給側の改革を重ねて生産能力を拡大し、伝統的な業界の競争パターンが最適化され、残りは王、強者恒強の時代に入り、2014年に予測された「新5%は旧8%より良い」と検証された。

大量無効ゾンビの生産能力は冊にありますが、もう生産が難しくなりました。業界の利益集中度が生産能力の集中度より大幅に高くなりました。一部の業界は寡占の競争パターンに入りました。業界のトップ企業は機械を通じて人を変えたり、環境保護基準を高めたり、銀行の貸し出し制限などを通じて壁を作りました。

先導企業の利潤率、貸借対照表の修復と生産能力の利用率は業界平均よりはるかに優れていて、勝利の果実の収穫を始めました。しかし、過去の生産能力の長い冬を経験したばかりで、企業は大規模な生産能力の拡張に対して依然として非常に慎重で、過去に延期された設備の更新・アップグレードに限られています。

第二に、需要の回復です。

輸出貿易は2016年下半期以来徐々に回復し、主な駆動力は米欧経済の加速外需改善及び2015年8月-2016年末には14%のドル安に対して、在庫補足、サイクル加速器、トランプ財政拡張予想などの推進の下で、アメリカPMI、CPI、PCE、賃金などの主要経済指標は2016年下半期から加速し、景気は回復から過熱への初歩的な兆しを見せ、FRBの利上げ予想頻度が上昇した。

輸出回復と設備更新の恩恵を受けて、2016年下半期以来国内製造業の投資が回復し、製造業の投資は全社会の固定投資の31%を占めています。

第二三四線都市の不動産は在庫が十分あるため、二年以上にわたる不動産市場の繁栄により、開発者のキャッシュフローは十分に余裕があり、在庫補足の需要により、不動産投資は予想以上に回復し、2017年の不動産投資は4%5%増、上半期6%以上増加する見込みです。

2016年下半期に地方政府が交代して完成に近づいて、新しい建設選手権大会が開催されています。

PPIの大幅な反発と2014-2015年の利下げによって、実際の貸付金利（金融機関貸付加重金利-PPI）が大幅に減少した。負債コストが低く、土地、商品、原材料などの代表資産価格が上昇したため、企業の融資需要が回復し始めた。

第三に、新しい政治のサイクルが始まります。

2016年下半期に地方の入れ替えがほぼ完了し、2017年10月19日に新しいページがスタートします。

政策基調は着実な成長から改革とリスク防止に転向している。

中米は同時に新たな利上げサイクルに入りましたが、背景と目的は違っています。FRBの利上げは逆サイクルコントロールを目指しています。

虚を脱して実に向かう。

公開市場の政策金利の引き上げは短期資金の直接的な引き上げになり、さらには長期債の利回りに圧力をかける。

しかし、中国の利率市場に存在する分割と利率伝導メカニズムがうまくいかないため、預金利率の広いスペクトル利率に直接影響が有限である。

現在の企業の融資構造は融資を主としており、政策金利の引き上げは景気回復の短期的な影響に限られている。

新規

フレームの利上げサイクルが開始されました。通貨の幅と信用の幅が広がります。

改革に関するテーマは、時代の趨勢に合致し、「核心」推進力を持つ一帯一路、京津冀が協力して発展し、供給側の構造的改革、生産能力の拡大、国有企業の混成改革、軍事改革などが望ましいです。

株式市場：昨年4四半期以来、市場は再び衰退とデフレに戻るという観点が相次いでいます。2016年4四半期に市は「株を買ってインフレに抵抗し、インフレに抵抗する株を買う」と提案しています。多くの株式市場は空債市場を見ています。2017年初めに曙光が現れ、中流が台頭し、新周期の新強気市を提出しています。

供給出清、需要回復、企業業績改善のため、中期A株の構造性牛市＝新周期＋過小評価値の真の成長＋改革の判断を維持しています。2014-2015年は主に分母推計値駆動と違って、2016-2017年は主に分子業績駆動です。

短期は受けますが

利上げ、不動産コントロール、金融引き締め、抵抗点の押し合いなどの騒動が、中期的には基本面の改善が持続的な時間と力を超えて予想される。

債務市場：FRBの利上げ加速、「経済L型」、インフレ予想、政策によるレバレッジリスク防止などの要因により、2年以上の債券牛市はすでに終了しており、2017年には取引機会があるかもしれない。

商品：需要回復と供給がはっきりしています。商品価格は区間変動が主です。

不動産：2015年に「第一線の住宅価格の倍増」を予測し、2016年に「1516深セン、1718北京を見る」と提出しました。

不動産の周期は長期にわたり人口を見て、中期は土地を見て、短期は金融を見て、新しい1ラウンドの不動産のコントロールは主に限定で土地の供給を制限しますを主として、長期効果の構造はまだ実行しなければなりません。

潜在的なリスク：FRBは金利の引き上げを予想しています。トランプ新政が阻まれました。国内の通貨は予想以上に緊縮しました。

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